企查查准备上市了开云kaiyun，10月10日，公司的招股书涌现了。
这公司算计好多东说念主王人不目生，致使用过他们的居品。
简短来讲，企查查作念的主如果买卖大数据的采集、加工责任。跟企查查业务肖似的公司还有不少，比如天眼查、启信宝以及百度旗下的爱企查等。
之前，这个行业其实还相对奥密。
企查查的招股书，算是初度详备向公众公布了这个行业的运作模式、盈利现象、市集范畴等等。
招股书里有意念念的点相配多，咱们来一条一条看。
01
毛利率超90%堪比茅台，净利率堪比粤高速
当先激荡我的是企查查的毛利率。
2022年到2024年，企查查主营业务毛利率从87.24%，升到了88.81%。本年上半年，冲突了90%，达到90.73%。
90%的毛利率，这是个什么认识呢。
我拉了下Wind数据，A股5000多家公司，有毛利率数据的公司里，毛利率进步90%的，一共只须30家，毛利率进步70%的，也不到200家。
白酒“天花板”贵州茅台，2024年的毛利率是92%足下。
企查查毛利率跟茅台差未几了。
企查查的净利率也不低。
2025年上半年，企查查营业收入3.75亿元，净利润1.72亿元，净利率进步45%，并且这几年还在赓续升迁。
这个净利率水平，跟领有广佛高速等财富的高速公路领域“印钞机”粤高速A差未几了。
02
C端用户孝敬收入大头，“概不赊账”
企查查作念的是买卖大数据生意，具体是先采集信息、处理信息，并作念成居品卖给用户。
底下这个买卖模式，有助于全球和谐：
企查查的数据起原是政府部门、司法机关和行业协会等公开涌现的企业信息。企查查通过爬虫自动走访、持取数据，再进行加工。
因为这些数据基本上王人是免费的，企查查险些不需要为此付费。
但濒临用户，企查查免费功能能查的信息相配有限。要进一步了解信息，你得开VIP，业务模式由此造成了闭环。
C端用户孝敬了企查查绝大部分收入。
招股书显露，2024年度，公司C端会员类居品收入高达5.34亿元，占会员类居品收入的89%，占公司总收入的75%。
企查查的C端会员价钱不低。1年VIP要388元，1年SVIP要1800元。
企查查还说了，公司这几年居品加价了，证据公司在厉害的市集竞争中，对本人居品有较强的订价权。
企查查也在放荡开导B端业务。这里也有刚需市集，比如银行放贷要查企业的信息，律所打讼事要查信息，媒体也要查信息。但举座上，企查查现在B端业务占相比低。
B端业务作念得相比好的是启信宝，这是合合信息的居品，没错，即是“扫描万能王”的母公司。
2024年，合合信息买卖大数据业务中，B端居品收入1.5亿元，占收入大头。
(合合信息2024年财报)
企查查现在的应收账款保持在极低的水平。
公司说，主如果公司的C端业务王人是先收费后开放职业权限，而B端业务亦然收款后开放相关职业职权，基本上不存在应收账款问题。
歌咏下，这确凿门好生意啊。
03
数据出错无为，指示安全、隐讳问题
既然数据是“爬”来的，就存在两个问题：
一个是数据准不准，致使瑕疵；二是数据安不安全、合不对规。
企查查数据瑕疵问题导致的乌龙事件，也不是一次两次了。有一些相关方，致使因为企查查的数据瑕疵，导致出现声誉、业务等方面的耗费。
数据安全方面，企查查在展示数据前，会作念一定处理。
但在招股书里，企查查也坦陈，因为数据起原复杂千般，且个东说念主信息保护相关法律执法仍在束缚强化、细化，公司仍可能存在因未能充分识别并剔除明锐信息而激发的侵略个东说念主隐讳、未能灵验保护个东说念主信息的风险。
另外，企查查的信息起原王人是公开的。企查查可以爬，其他企业也可以爬。竞争将是企查查不得不濒临的问题。
现在，企查查的竞对天眼查、启信宝等，发展也王人很可以。
04
两年分成3个亿，2023年度分成占利润的77%
企查查在2022年、2023年进行了两次分成。
2022年向扫数实缴鼓动现款分成1亿元，2023年现款分成2亿元，一共3个亿。
按照公司的说法，这是因为公司的首创天然东说念主鼓动陈德强等，需要交纳个东说念主所得税8000万元，再加上要对职工持股平台出资3000万元，共计1.1亿元。
企查查说，公司通过分成的形态，管束首创东说念主的缴税和出资需求，并反映外部投资者合理的投资通告诉求。
天然莫得章程公司上市前不可分成，但上市前分成，着实是IPO中很明锐的一个问题。
客岁3月，证监会在《对于严把刊行上市准入关从泉源上提高上市公司质料的意见(试行)》中明确提倡，要严查防卫拟上市企业突击“清仓式”分成。
2024年首单IPO被否的公司胜华波，就出现大额分成问题。该公司在2019年-2021年分歧现款分成1.20亿元、1.65亿元、2000万元，共计分成3.05亿元。
企查查2022年、2023年净利润分歧为1.9亿元、2.6亿元，共计4.5亿元，分成3亿元共计占比达到了67%，尤其是2023年度，占比达到77%。
但企查查上市后的分成筹划是，每年现款分派利润不少于昔日收场的可分派利润的10%，三年累计分类利润比例不少于30%。
这可莫得公司前两年分成激动。
05
账上现款丰富，但准备募资15亿
企查查的现款流相配好，账上资金很丰富。
罢休2025年6月30日，企查查账上货币资金有1.2亿元，其中大部分是银行入款。
更大头是往返性金融财富，高达16亿元，这部分主如果12个月内到期的结构性入款及银行本旨居品。
企查查示意，公司为了提高资金使用收尾，使用阶段性阻抑货币资金购买期限短、风险低、流动性强的本旨居品，故意于升迁资金收益水平。
本旨没啥问题。
但企查查此次准备募资15亿元。
账上躺着大笔现款，上市前进行了分成，再通过IPO召募一笔，这样的案例咱们也看过好多了，此次又多了一家。
06
IPO募资约4成用于发工资
企查查IPO召募资金的使用筹划，更有意念念。
公司筹划的神态共有4个，共计拟干预召募资金巧合15亿。
(企查查募资使用筹划)
我仔细看了下各个项算计打算具体使用筹划：
比如拟投资4.6亿元的“C端买卖大数据居品研发升级神态”，有3.1亿是东说念主员干预，占比近70%，也即是招东说念主、给神态东说念主员发工资。
信得过的修复费、云资源用度等王人是零头。
“B端买卖大数据居品研发升级神态”肖似，拟干预1.7亿元，其中东说念主员干预接近1.3亿元，占比76%。
略略好点的是“多模大数据库升级神态”总投资3.7亿元，东说念主员干预1.15亿元；“买卖大数据东说念主工智能研发神态”拟干预5亿元，东说念主员干预4859万元。
算下来，企查查此次15个亿的召募资金里，有巧合6个亿是准备用来发工资的，占比约40%。
我又去对比了下合合信息，公司2021年的招股书里涌现的募资筹划中，也有3.5个亿用于“买卖大数据C端居品和B端职业研发升级神态”。
但合合信息该神态里，用于给工夫东说念主员发工资的资金，只占27%，显着低于企查查。
天然两家公司的体量、筹划模式可能有隔离。
但在自有资金豪阔的情况下，募资中这样大一笔用来发工资，企查查需要更明确给市集和监管评释。
全球也可以期待一下企查查将来第一轮问询的情况开云kaiyun。